Estados Unidos. Atualização da CFTC: Definição do Participante Contrato Elegível e Piscinas Forex de Varejo Em 18 de abril de 2017, a Commodity Futures Trading Commission (a CFTC) e a Securities and Exchange Commission (a SEC, juntamente com a CFTC, as Comissões) adotaram as regras finais conjuntas Definindo os termos swap dealer (SD), o negociante de swap baseado em segurança (SBSD), o principal participante de swap (MSP), o principal participante de swap baseado em segurança (MSBSP) e o participante do contrato elegível (ECP) (as Regras finais). 1 As Regras finais geralmente entrarão em vigor 60 dias após a publicação no Federal Register. Especial preocupação para os gestores de fundos em conexão com a adoção das Regras Finais foi um requisito de análise na definição de ECP contida nas regras propostas da Comissão39 21 de dezembro de 2010 (as Regras Propostas) 2 que exigiria que cada participante em uma mercadoria Para satisfazer a definição da ECP, a fim de que o pool de produtos próprios satisfaça a definição da ECP para efeitos das regras de divisas de varejo da CFTC39s. No entanto, conforme descrito abaixo, essas preocupações foram substancialmente abordadas nas Regras Finais. O requisito de visão geral da ECP, conforme modificado na forma final e conforme descrito abaixo, entrará em vigor em 31 de dezembro de 2017. A Lei Dodd-Frank Wall Street e Lei de Proteção do Consumidor (a Lei Dodd-Frank) 3 torna ilegal para qualquer pessoa Que não é uma ECP para entrar em um swap que não seja contratado ou sujeito às regras de um mercado contratado designado.4 Antes da promulgação da Lei Dodd-Frank, um grupo de commodities qualificado como ECP se tivesse 5 milhões ou Mais do total de ativos e foi formada e operada por uma pessoa sujeita a regulamento sob o Commodity Exchange Act (o CEA) ou um equivalente estrangeiro (isto é, incluindo uma pessoa isenta de registro como um operador de pool de commodities (CPO)). A Lei Dodd-Frank alterou a definição da ECP, desde que, exclusivamente para fins de certas operações de câmbio on-counter (OTC) especificadas nas seções 2 (c) (2) (B) e 2 (c) (2) da CEA, (C) (ou seja, operações de forex de varejo), um pool de commodities não se qualifica como um ECP se qualquer participante no pool não for ele mesmo um ECP, mesmo que o pool de outra forma atenda a definição. Este chamado requisito de look-through foi mantido nas Regras Finais em forma modificada como descrito abaixo e impõe certas restrições em pools de commodities com participantes não-ECP que se envolvem em transações de Forex de OTC (cada um desses agrupamentos, um Retail Forex Pool). Para isso, as regras da CFTC impõem requisitos sobre os grupos de câmbio de varejo envolvidos em transações de Forex OTC (por exemplo, apenas certas instituições financeiras dos EUA, corretores, comerciantes de comissões de futuros e outros negociantes de divisas de varejo 5 estão autorizadas a se comprometer com transações de Forex de OTC com Piscinas Forex de Forex E essas contrapartes permitidas devem cumprir com margem adicional e outros requisitos ao se envolver em tais transações com o Retail Forex Pools). 6 Como uma questão prática, essas restrições teriam afetado negativamente a capacidade de muitos grupos que tenham participantes não-ECP se envolverem em transações de Forex OTC. Em resposta às preocupações expressas por muitos comentaristas sobre esta questão, as Comissões decidiram limitar o requisito de visualização da ECP nas Regras Finais, conforme descrito abaixo. Exceção de Look-Through As Regras finais prevêem uma isenção do requisito de look-through descrito acima para que um pool de commodities (por exemplo, um fundo mestre) possa ser considerado um ECP para fins das regras de divisas de varejo da CFTC39, apesar de alguns participantes Nessa associação não se qualificam como ECP (ou se um participante é um pool em si (por exemplo, um fundo de alimentação), os investidores nesse grupo participante podem estar isentos do requisito de look-through). Um agrupamento de commodities se qualificará para esta isenção 7 desde que: não seja formado para fins de evasão de acordo com as regras da CEA ou CFTC tem ativos totais superiores a 10 milhões e é formado e operado por um CPO registrado ou um CPO isento de registro de acordo com a Regra 4.13 (a) (3). Conforme observado, o requisito de look-through não entrará em vigor até 31 de dezembro de 2017, dando aos CPOs que atualmente não estão registrados algum tempo para se registrar para poderem se basear nesta isenção se não puderem confiar na Regra 4.13 (a) (3) em relação à operação de um pool. As Comissões observam que a obrigação de determinar se as partes em operações cambiais de varejo são ECPs é imposta aos CPOs de pools de commodities, bem como as contrapartes que pretendem entrar em operações de divisas de varejo com pools de commodities, e essas representações podem ser invocadas na elaboração Tal determinação, a menos que uma pessoa razoável conheça ou deva saber sobre a exatidão de tais representações. 8 Observe que um CPO localizado fora dos Estados Unidos que opera um pool que não contenha participantes dos EUA será considerado um ECP, independentemente do status da ECP de seus participantes. Em geral, no entanto, as Comissões não abordaram questões transfronteiriças nas Regras Finais que serão abordadas em um lançamento separado no futuro. Fundo de Fundos e Outras Considerações Existem também outros esclarecimentos importantes nas Regras Finais, incluindo, entre outros: (i) incluindo SDs, SBSDs, MSPs e MSBSPs, independentemente de estarem registrados como tais, como ECPs 9 (ii) exigindo Um pool de commodities para ter ativos totais superiores a 5 milhões e para ser formado e operado por uma pessoa sujeita a regulamento sob o CEA ou um equivalente estrangeiro para se qualificar como um ECP 10 (ou seja, proibir um pool de commodities de confiar nos testes aplicáveis a outras entidades : (A) ativos totais de 10 milhões ou (b) um patrimônio líquido de pelo menos 1 milhão se entrar em transações para gerenciar o risco associado a um ativo ou passivo detido ou incorrido ou razoavelmente susceptível de ser detido ou incorrido pela entidade no Conduta do negócio da entidade) e (iii) declarando que um fundo de fundos (FOF) que usa transações de Forex OTC exclusivamente para proteger o risco cambial relacionado à moeda em que os fundos subjacentes aceitam investimentos e o curr Em que o FOF aceita investimentos, não será considerado estruturado para evitar essas regras. 11 O texto das Regras finais excede 600 páginas, e deve notar-se que este memorando se concentra principalmente nos problemas relacionados à ECP. Continuaremos a monitorar e informar sobre os desenvolvimentos nesta área. 2 Veja 75 Fed. Reg. 80174 (21 de dezembro de 2010). 3 Veja Dodd-Frank Wall Street Reform e Consumer Protection Act, Pub. L. 111-203, 124 Stat. 1376 (2010). 4 Consulte a Seção 723 (a) (2) da Lei Dodd-Frank. 5 Ver CEA Seção 2 (c) (2) (B) (i) (II). 6 Veja 75 Fed. Reg. 55410 (21 de setembro de 2010). 7 Ver Regulamento 1.3 (m) (8) da CFTC. 8 Ver regras finais, p. 218. 9 Ver o Regulamento 1.3 (m) (1) - (4) da CFTC. 10 Ver o Regulamento 1.3 (m) (6) da CFTC. 11 Ver regras finais, p. 216. O conteúdo deste artigo destina-se a fornecer um guia geral sobre o assunto. Recomenda-se um conselho especializado sobre suas circunstâncias específicas. Para imprimir este artigo, tudo que você precisa é para ser registrado no Mondaq. Clique para Login como um usuário existente ou Cadastre-se para que você possa imprimir este artigo. Você tem uma pergunta ou comentário Clique aqui para enviar um e-mail para o Glossário do AuthorCFTC Ease Off: Menor e declínio lento no preço de um mercado. E CN: Rede de Comunicações Eletrônicas, freqüentemente usado para a criação de ações eletrônicas ou mercados de futuros. Fornecimento economicamente entregável: a parte do fornecimento entregue de uma mercadoria que está em posição de entrega contra um contrato de futuros e, de outra forma, não está disponível para entrega. Por exemplo, os títulos do Tesouro detidos por fundos de investimento de longo prazo não são considerados parte da oferta economicamente entregável de um contrato de futuros de obrigações do Tesouro. Mercado eficiente: na teoria econômica, um mercado eficiente é aquele em que os preços de mercado se ajustam rapidamente para refletir novas informações. O grau em que o mercado é eficiente depende da qualidade da informação refletida nos preços de mercado. Em um mercado eficiente, as oportunidades de arbitragem lucrativas não existem e os comerciantes não podem esperar superar consistentemente o mercado a menos que tenham acesso de informações de menor custo que se refletem nos preços de mercado ou a menos que tenham acesso à informação antes de se refletir nos preços de mercado. Veja Random Walk. E IA: veja Administração de informações de energia. Instalação eletrônica de negociação: uma facilidade de negociação que opera por uma rede eletrônica ou de telecomunicações em vez de um balcão e mantém uma trilha de auditoria automatizada de transações. Entidade Comercial Elegível: Um participante do contrato elegível ou outra entidade aprovada pela CFTC que tenha capacidade demonstrável para fazer ou receber a entrega de uma mercadoria subjacente de um contrato incorre em riscos relacionados à mercadoria ou é um revendedor que regularmente fornece gerenciamento de risco, serviços de hedge Ou atividades de criação de mercado para entidades que comercializam commodities ou contratos de derivativos, contratos ou transações em commodities. Participante do Contrato elegível: uma entidade, como uma instituição financeira, uma companhia de seguros ou um grupo de commodities, que é classificada pela Commodity Exchange Act como um participante do contrato elegível com base em seu status regulamentado ou quantidade de ativos. Esta classificação permite que essas pessoas se envolvam em transações (como a negociação em uma facilidade de execução de transação de derivativos) geralmente não disponíveis para participantes contratados não elegíveis, ou seja, clientes de varejo. Elliot Wave: (1) Uma teoria chamada de Ralph Elliot, que afirmou que o mercado de ações tende a se mover em padrões discerníveis e previsíveis que refletem a harmonia básica da natureza e estendidos por outros analistas técnicos aos mercados de futuros (2) na análise técnica. Um método de gráficos baseado na crença de que todos os preços atuam como ondas, aumentando e caindo ritmicamente. E-Local: uma pessoa com privilégios de negociação em uma troca com uma facilidade de negociação eletrônica que negocia eletronicamente (em vez de um poço ou anel) para sua própria conta, muitas vezes em um arcade comercial. E - Mini: um mini contrato que é negociado exclusivamente em uma facilidade de comércio eletrônico. E-Mini é uma marca registrada da fusão CME Group, Inc. E. Qualquer ocorrência ou circunstância do mercado que exija ações imediatas e ameaça ou possa ameaçar coisas como a negociação justa e ordenada, ou a liquidação ou a entrega nos termos de quaisquer contratos em um mercado contratual. Administração de Informações de Energia (EIA): Uma agência do Departamento de Energia dos EUA que fornece estatísticas, dados, análise de recursos, fornecimento, produção, consumo para todas as fontes de energia. Os dados da EIA incluem estatísticas semanais de inventário de petróleo bruto e produtos petrolíferos, bem como dados semanais de armazenamento natural. Mercadorias agrícolas enumeradas: as mercadorias especificamente mencionadas na seção 1a (3) do Commodity Exchange Act. Trigo, algodão, arroz, milho, aveia, cevada, centeio, sementes de linhaça, sorgo de grãos, alimentos para moinhos, manteiga, ovos, Solanum tuberosum (batatas irlandesas), lãs, lãs, gorduras e óleos (incluindo banha de porco, sebo, óleo de semente de algodão, Óleo de amendoim, óleo de soja e todas as outras gorduras e óleos), farelo de algodão, sementes de algodão, amendoim, soja, farelo de soja, pecuária, produtos pecuários e suco de laranja concentrado congelado. Patrimônio líquido: Conforme usado em um extrato da conta de negociação, refere-se ao valor residual em dólar de uma conta de negociação de futuros ou opções, assumindo que foi liquidado a preços atuais. E URIBORreg (Euro Interbank Offered Rate): A taxa de juros denominada em euros em que os bancos emprestam fundos de outros bancos, em tamanho comercial, no mercado interbancário. A Euribor é patrocinada pela Federação Bancária Europeia. Veja LIBOR, TIBOR. Euro: a moeda oficial da maioria dos membros da União Europeia. Eurocurrência: Certificados de Depósito (CD), títulos, depósitos ou qualquer instrumento de mercado de capitais emitido fora dos limites nacionais da moeda em que o instrumento é denominado (por exemplo, Eurodólares, Euro-Swiss Francs ou Euroyen). Eurodólares: Depósitos em dólares norte-americanos depositados em bancos fora dos EUA. Os detentores podem incluir pessoas físicas, jurídicas, bancos e bancos centrais. Opção Europeia: Uma opção que pode ser exercida apenas na data de validade. Veja American Option. Mesmo Lote: uma unidade de negociação em uma commodity estabelecida por uma troca à qual cotações de preços oficiais se aplicam. Veja Round Lot. Mercado de E Vent: um mercado de derivativos cuja remuneração é baseada em um evento ou ocorrência especificada, como a liberação de um indicador macroeconômico, um anúncio de ganhos corporativos ou o valor em dólares dos danos causados por um furacão. Troca: um mercado central com regras e regulamentos estabelecidos onde compradores e vendedores se reúnem para negociar futuros e contratos de opções ou valores mobiliários. As trocas incluem mercados contratados designados e instalações de execução de transações de derivativos. Exchange for Physical (EFP): uma transação na qual o comprador de uma mercadoria em dinheiro transfere para o vendedor um montante correspondente de contratos de futuros longos, ou recebe do vendedor uma quantidade correspondente de futuros curtos, a uma diferença de preço mutuamente acordada. Desta forma, as coberturas opostas nos futuros de ambas as partes são fechadas simultaneamente. Também chamado de Exchange of Futures for Cash. AA (contra atuais). Ou transações Ex-Pit. Troca de Futuros para Swaps (EFS): uma transação privada negociada em que uma posição em um contrato de futuros de entrega física é trocada por uma posição de swap liquidada em dinheiro na mesma ou em uma commodity relacionada, de acordo com as regras de uma troca de futuros. Veja Exchange for Physicals. Taxa de Câmbio: O preço de uma moeda indicada em termos de outra moeda. Fator de risco de câmbio: o delta de uma opção calculada diariamente pela troca em que é negociada. E xchange Traded Fund (ETF): um veículo de investimento que detém uma commodity ou outro bem que emite ações que são negociadas como uma ação em uma bolsa de valores mobiliários. Produto excluído: Em geral, o Commodity Exchange Act define uma mercadoria excluída como: qualquer instrumento financeiro, como uma garantia, moeda, taxa de juros, instrumento de dívida ou classificação de crédito, qualquer índice econômico ou comercial que não seja um índice de commodities de base estreita ou qualquer Outro valor que está fora do controle dos participantes e está associado a uma conseqüência econômica. Veja a definição da Lei de Intercâmbio de Mercadorias de produtos excluídos. Conselho de Comércio de Comércio Exterior: uma facilidade de negociação que comercializa commodities (exceto títulos ou índices de valores mobiliários) com um fornecimento livrável quase inesgotável e nenhum mercado em dinheiro ou um mercado de caixa tão líquido que qualquer contrato negociado na commodity é altamente improvável de ser suscetível À manipulação. Um conselho isento de contratos de tradersquos deve ser celebrado por partes que são participantes do contrato elegíveis. Produto isento: o Commodity Exchange Act define uma mercadoria isenta como qualquer mercadoria que não seja uma mercadoria excluída ou uma mercadoria agrícola. Exemplos incluem commodities de energia e metais. Escrita estrangeira isenta: uma empresa estrangeira que faz negócios com clientes dos EUA apenas em câmbio estrangeiro e está isenta de registro de acordo com os regulamentos da CFTC com base no cumprimento de sua estrutura reguladora do país de origem (também conhecido como ldquoRule 30.10 firmrdquo). Preço de exercício (preço de exercício): o preço, especificado no contrato de opção, no qual o contrato de futuros subjacentes, a segurança ou a mercadoria se moverão do vendedor para o comprador. Opções exóticas: qualquer uma de uma grande variedade de opções com estruturas de pagamento não padrão ou outros recursos, incluindo opções asiáticas e opções de lookback. As opções exóticas são principalmente negociadas no mercado de balcão. Data de expiração: a data em que um contrato de opção expira automaticamente o último dia em que uma opção pode ser exercida.
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